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自从疫情暴发以来，日本从官方到民间纷纷对中国伸出援助之手，这份温暖，让我们在感谢之余也感慨良多。有意思的是，日本援助中国物资外包装箱上的文字，也引发了中国网民的极大关注。外交部发言人华春莹在致谢时，也提到了那句如今很多人耳熟能详的“山川异域，风月同天”。

[房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续[房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。

净负债率为33.87%，在TOP50中位列第7低位，远低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中仅高于中海地产、万科两家房企。值得注意的是，尽管华润置地的整体资产负债率仅有72.44，这在房企中属于低水平，但却达到了公司上市以来的最高值，公司账面合同负债高达1923亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务稳健。

其中最大的一笔当属一年内到期的非流动负债36.47亿元，这里面包含了华谊已经归还的22亿元中期债券，另外7亿元的其他流动负债，是华谊也已经还掉的那笔短期债券。除掉这两笔共计29亿元的债券，华谊的流动负债还包括近2亿的短期借款，9.25亿的应付票据及应付账款，12亿的预收款以及薪酬、税费等，共计43.57亿元。

再次仓位调整以新券为主要布局方向。年底直至明年年初，是转债市场发行上市的高峰期，换而言之短期内市场将会新增诸多价格相对较低，溢价率合理且流动性俱佳的标的。无论从中期布局还是短期防御更能发挥转债进可攻退可守的特征，且短期部分标的资质较好值得长期持有。因此建议投资者重点对新券进行研究。

地产开发“量价背离”我们在上周的日报《债市启明系列20191129——房价增速放缓，对利率意味着什么？》中，梳理了今年以来各线城市房价表现。与房价的弱势表现形成鲜明对比的是，地产开发和投资环节的景气度却有明显回升。根据统计局公布地产开发投资方面的各项累计同比数据，我们可以看到10月地产投资从开工到施工，再到竣工，各个环节的景气度都有所回升。如果我们聚焦各个开发环节和投资规模的当月同比增速，我们可以更加明显的看到地产的回暖趋势。